目前(qián)雖然塑(sù)料生産企業(yè)的利潤微(wēi)薄，成(chéng)本對(duì)于塑(sù)料的支撐作用(yòng)開始顯現(xiàn)，但今(jīn)年塑料産能集(jí)中投放(fàng)，生産企業的開工仍然較高，塑料反彈高度受(shòu)限。

目前(qián)塑料生産企業(yè)利(lì)潤偏低，加之(zhī)随着新冠(guàn)肺炎(yán)疫情的緩和，下遊企業陸(lù)續複工，塑(sù)料有(yǒu)望走(zǒu)出一波修複性(xìng)反彈走勢，但在(zài)産能(néng)集中投放(fàng)、庫存偏高等因(yīn)素的(de)作用下，塑(sù)料中長(zhǎng)期下行(háng)趨勢不會改(gǎi)變。

生産(chǎn)利潤被大(dà)幅壓縮

塑(sù)料期貨春(chūn)節後跳空(kōng)低開(kāi)後(hòu)有(yǒu)所反(fǎn)彈，但上周(zhōu)五繼(jì)續下挫。截至2月(yuè)28日，華(huá)東地(dì)區7042塑(sù)料現貨價格報(bào)收6800元(yuán)/噸(dūn)，較(jiào)春節(jiē)前下跌550元/噸，跌(diē)幅達到7.48%，目前期(qī)貨主力(lì)5月(yuè)合約(yuē)價格和(hé)現貨價(jià)格基本(běn)吻(wěn)合。與(yǔ)此同時，上遊原(yuán)油價格跌幅小(xiǎo)于塑(sù)料現貨價(jià)格的跌幅，導緻油制塑料生産(chǎn)企業的(de)利(lì)潤大(dà)幅壓縮。截至2月27日，國内油制塑料生(shēng)産利(lì)潤為(wéi)935元(yuán)/噸，較春節前(qián)上升266元/噸，較去(qù)年同(tóng)期下(xià)降927元/噸；煤制(zhì)塑料生(shēng)産利潤為797元/噸(dūn)，較春節前下降(jiàng)590元/噸，較去年同(tóng)期下降1925元/噸。

生(shēng)産利潤(rùn)被大幅壓縮(suō)使(shǐ)得企業(yè)的生産積極性(xìng)明顯(xiǎn)下降，但國(guó)内塑料生(shēng)産企(qǐ)業的負荷仍然維持在較高水(shuǐ)平。上(shàng)周，齊魯石(shí)化的12萬噸(dūn)全密(mì)度裝置和(hé)蘭州(zhōu)石化(huà)的6萬噸全(quán)密度(dù)裝(zhuāng)置(zhì)複産。目前(qián)國内pe的開(kāi)工負荷為91.62%，較2月(yuè)中旬有(yǒu)所回升。不過，目前聚乙(yǐ)烯生(shēng)産企(qǐ)業的(de)利潤處于低位(wèi)，如果利潤(rùn)進(jìn)一(yī)步壓縮(suō)，将(jiāng)會迫(pò)使企業(yè)加(jiā)入檢修之(zhī)中。因此，在成(chéng)本(běn)不出現大(dà)幅塌(tā)陷的(de)前提(tí)下，塑料期貨價(jià)格下行(háng)空間有(yǒu)限。

聚乙烯庫存(cún)積壓嚴重(zhòng)

今年(nián)是國(guó)内(nèi)pe産(chǎn)能投産的(de)大年，預計(jì)國内投(tóu)産(chǎn)pe産能(néng)537.8萬噸/年(nián)，産能增(zēng)速将達到(dào)28.19%，産能(néng)增量(liàng)及(jí)增速超(chāo)過之前5年(nián)之和(hé)，這使(shǐ)得(dé)pe供應進(jìn)一步(bù)寬松，意味(wèi)着(zhe)塑料目前整(zhěng)體的下行趨勢(shì)仍将延續。

短期(qī)來看，受(shòu)疫(yì)情的(de)影響(xiǎng)，各地企業(yè)複(fú)工以(yǐ)及(jí)人員流動(dòng)進(jìn)行嚴格限制，這(zhè)使(shǐ)得塑料下遊(yóu)膜廠的(de)開工(gōng)負荷遠低(dī)于(yú)去年同(tóng)期。上(shàng)周，國内農膜開始逐(zhú)漸(jiàn)複(fú)工，開(kāi)工率明顯(xiǎn)回升。截至(zhì)2月(yuè)27日，國内(nèi)農膜企(qǐ)業整體(tǐ)開工(gōng)率(lǜ)在30.4%，環比上升11.1個百(bǎi)分點(diǎn)。其中(zhōng)，棚(péng)膜訂單(dān)平淡(dàn)，但(dàn)開工負(fù)荷上升明顯，地(dì)膜上升幅度有限。截(jié)至2月(yuè)27日，國(guó)内棚膜企業開(kāi)工率在27.6%左(zuǒ)右，環(huán)比上(shàng)升12.22個百分(fèn)點，低于去年同期40%左右的(de)水平(píng)；地膜企(qǐ)業開工(gōng)率為(wéi)36.3%，環比上升8.6個(gè)百分點(diǎn)，低于(yú)去年(nián)同期的55%。下遊膜廠開(kāi)工低于往年，使得春(chūn)節後(hòu)聚乙烯庫(kù)存積壓(yā)嚴重。截(jié)至2月24日，國内pe總(zǒng)庫存為53.86萬(wàn)噸，較去年同期上升(shēng)9.88萬噸，上升幅度(dù)達到(dào)22.46%，市場去庫(kù)存壓力較大。不過，目前國(guó)内新(xīn)冠肺炎疫情得到了(le)有效控制(zhì)，各地(dì)開(kāi)始紛紛(fēn)複産(chǎn)複工。因此，塑料的整(zhěng)體消(xiāo)費将逐(zhú)漸回暖(nuǎn)，短期(qī)内供需驅(qū)動也是向上的(de)。

綜上所述(shù)，經過(guò)春節後的(de)大幅(fú)下挫，目前塑料(liào)生産企業的利(lì)潤微薄，成(chéng)本對于塑料(liào)的(de)支撐(chēng)作用(yòng)開始(shǐ)顯現，加之(zhī)随(suí)着(zhe)下遊(yóu)企業(yè)陸(lù)續複産(chǎn)複工(gōng)，塑料(liào)前期(qī)供大于求的局(jú)面将(jiāng)緩和(hé)。因此(cǐ)，塑料短(duǎn)期有反彈的(de)需求。不過(guò)，今(jīn)年塑料産能(néng)集中投放(fàng)，目(mù)前(qián)生産企(qǐ)業(yè)的開(kāi)工仍然(rán)較高，加(jiā)之庫(kù)存充裕，塑料反(fǎn)彈(dàn)高度受(shòu)限。因此，投資者(zhě)短期内可背靠6500元/噸少量布置多單，但仍然建議(yì)逢反彈之後(hòu)擇機布置空單(dān)。

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